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天首研究:全球投资增长放缓 避险趋势下保单贴现基金获青睐

全球知名投资管理公司BlackRock在《2019年全球投资展望》中预测,全球经济和企业收益增长将在2019年放缓,美国经济将进入后周期阶段。在此大环境下,投资者的首要诉求就是&ldquo

 全球知名投资管理公司BlackRock在《2019年全球投资展望》中预测,全球经济和企业收益增长将在2019年放缓,美国经济将进入后周期阶段。在此大环境下,投资者的首要诉求就是“避险”。

以往,投资者配置的避险资产一般主要是债券、贵金属等。如今,保单贴现基金日益成为精明投资者用来分散组合风险的工具。

天首资本控股分析认为,保单贴现基金底层资产仅为人寿保单,作为市场上为数不多的与经济周期相关性低的资产类别,具有明显的抗周期性强的优势。

什么是保单贴现?

保单贴现指的是人寿保单持有人在保单持有到期之前,将保单受益权出售给他人,满足其对现金的需求。出售保单的人通常是老年人,受保人可能因为不再负担得起保费、急需资金支付医疗费用和长期护理费用,或者由于想要改善退休生活方式等原因不想再持有保单。通过保单贴现获得高于直接退保价值的现金,让保单持有人一次性拿到更多的钱。

保单贴现市场总共分为三级市场。一级市场交易通过保单持有人将保单贴现给中介;二级市场交易通过人寿保单持牌提供商进行,并出售给投资者。保单贴现基金一般会分散投资于多家保险公司,而且只接受信用评级在A级以上的保险公司保单,安全性和收益都相对较高。目前保单贴现基金头部机构卡莱尔公司,管理规模已高达15亿美金,2008年后,随着市场与参与机构的扩大,保单贴现的三级市场逐渐兴起,这意味着机构投资者们可以更方便地批量买入/卖出保单资产,三级市场的发展显著地加强了保单贴现资产的流动性。

保单贴现这项业务从出现至今已有近40年的历史,美国、英国、德国等发达国家的精明投资者已经着眼并投资于这个发展迅速的市场。在美国保单贴现业务完全合法化的同时市场监管也已日趋完善。目前,美国已经有43个州和波多黎各领地对人寿保单贴现业务有明确监管要求,并保护90%的美国居民享有保单贴现法律和规章的权利。对于国内投资者来说,投向于美国保单贴现市场的基金不失为一个明智的选择。

保单贴现市场潜力巨大

美国保单贴现的投资规模过去十几年都在持续增长。2000年,保单贴现市场规模为20亿美元。根据Conning的研究报告显示,保单贴现现有的市场规模在293亿美元的水平,但未来保单贴现市场发展前景可期,在2016年至2025年期间,预测总市场潜力平均约为1,850亿美元。

大量具有贴现价值保单。美国社会正呈现日趋明显的老年化趋势,2000年, 美国只有12.4%的人口达到或超过 65岁, 到 2020年预计将上升到 18%。二战结束后1946-1967的婴儿潮(Baby Boom)期间,出生了约7830万个美国人,如今这部分人口已经逐渐步入老年,他们中的大部分是拥有寿险保单的,因为寿险保单是大多数美国成年人拥有的资产。

政策的支持和刺激。保单贴现让数以万计的美国老人可以不用接受美国医疗救助,每年为医疗救助节省数亿美元。美国一些立法者看到保单贴现市场巨大的社会效益,已经开始鼓励即将获得医疗救助的老年人利用保单贴现作为其支付长期护理的一种有效手段。此外,美国政府去年颁布的房屋遗产税收减免政策及就业相关政策,也将推动保单持有者参与变现,尤其是那些有避税考虑的保单持有者。

机构投资者的引导。多个大型投资机构陆续进入保单贴现市场。伯克希尔哈撒韦公司2014年起,每年以大约6亿美元的规模继续购买保单贴现类资产。巴菲特、比尔盖茨基金会、各大主权基金(如淡马锡、加州养老基金会)等全球顶级机构均已买入并构建其保单贴现投资组合,以获取稳定的、分散性的收益。机构投资者加大市场培育力度,将使更多的保单持有者意识到贴现市场的存在以及参与价值,推动贴现市场整体的繁荣与发展。

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